核心看点
亚马逊的价值由 电商主业、AWS 云业务和广告 三块构成，不同阶段的估值锚点不同。

一、AWS 为什么是利润中心？
AWS 贡献了大部分营业利润，其增速与 AI 算力需求高度相关。云增速回升通常显著改善市场预期。

二、电商与广告怎么看？
电商利润率受物流效率与促销强度影响，广告业务是利润率最高的增量板块，两者边际变化都会影响估值。

三、风险提示
零售利润率波动大，资本开支周期也会阶段性压制现金流。本站内容仅供信息参考，不构成投资建议。